La revista Inversor Global realizó una entrevista al Ing. Matías Tortorella, socio de Gestionar, acerca de la actualidad de los mercados y algunas alternativas interesantes para invertir.
Compartimos fragmentos de la misma. Para acceder a la nota completa publicada haga click aquí.

En una fría tarde es que me dirigí a la peatonal Florida, donde se encuentran las oficinas de Gestionar. Esta firma brinda servicios integrales en materia de asesoramiento en negocios agropecuarios y productos financieros. Tiene más de 40 años de experiencia en gestión agropecuaria y diez años de trayectoria en el brindado de servicios profesionales.
En ese sentido, nos encontramos con el Ingeniero Agrónomo Matías Tortorella, uno de los socios de la compañía. Hablamos sobre la actualidad del mercado agropecuario: impuestazo, retenciones, dólares, entre otras cuestiones que hacen al devenir y al desarrollo del mismo.
Asimismo, para no quedarnos sólo en el ámbito rural, hablamos un poco de lo que pasa en la city: activos financieros, emprendimientos y demás. Además de esto, nos comentó en que consiste el novedoso fideicomiso agrícola-ganadero Gestionar I que ofrece la firma, que invierte tanto en agro como en mercado pecuario, aprovechando de esta manera las ventajas impositivas de cada uno de ellos para mejorar la rentabilidad de los inversores.

En términos generales, ¿cómo ve el mercado agropecuario actualmente?

Nosotros separamos el mercado agrícola del ganadero. El agrícola tiene una particularidad, que es que está armado en dólares, lo cual es un beneficio. Hoy por hoy, nadie puede pararse en dólares, por lo que el agro aparece como una alternativa para ganar “dólar-pesos”, ya que el inversor recibe sus dólares en moneda local a tipo de cambio oficial. Además, en términos generales el panorama global de los commodities es muy bueno: los fundamentales de la soja se ven muy bien, en tendencia alcista; la sequía en Estados Unidos hace difícil que en noviembre se cumpla la expectativa de producción de soja, mientras que en Argentina tenemos pronósticos de climas muy húmedos y podrá responder a la demanda en Estados Unidos. Por esto, los prospectos a nivel local se ven muy atractivos. No obstante, a nivel macro en términos globales se ven problemas para todos los negocios: ya sea por la desaceleración estadounidense, la crisis soberana europea o el tipo de cambio en Argentina.

Respecto a la situación del control de cambios, ¿cómo cree que el agro hará frente al hecho de liquidar sus divisas al tipo de cambio oficial?

No creo que haya desventajas en ese aspecto. Nosotros hoy liquidamos los dólares a AR$ 4,50 y al instante nos damos vuelta y compramos insumos al tipo de cambio oficial, ya que los precios están fijados a través de éste. Los campos se alquilan al precio de la soja, por lo que no estamos parados en otro tipo de cambio. Nosotros operamos durante el resto del año con insumos que compramos ahora. Tenemos inflación actualmente, pero cualquier movimiento en el tipo de cambio oficial va a beneficiar sin ninguna duda al mercado agro, siempre y cuando el precio del cereal acompañe. Cuando liquidemos el ROFEX forward a mayo de 2013 en AR$ 5,30 ganaremos la diferencia en tipo de cambio más la rentabilidad intrínseca del negocio, a través la mejora en los mejores costos, por ejemplo. Ahí está el diferencial.

Pasando al mercado financiero argentino, ¿dónde ve las mejores oportunidades a nivel local?

Nosotros lo que vemos a nivel financiero general es que el mercado de capitales es una oportunidad espectacular, pero que a su vez conlleva un gran riesgo. Nosotros vemos que, por ejemplo, hoy el papel de un banco argentino tiene un valor intrínseco que no tiene nada que ver con su valor libro, por lo que aparecen como una oportunidad. Empresas relacionadas al agro como Molinos también están subiendo muy bien y muestran el resultado del agro en el último tiempo. Insuagro es una empresa Pyme que no tiene movimiento permanente pero presenta ganancias constantes. Las obligaciones negociables (ON) de las pymes y los cheques de pago diferido (CPD) son herramientas que también están mostrando rendimientos atractivos. Por ejemplo, empresas como Dulcor, Insuagro o Grimoldi están lanzando cheques de pago diferido que están patrocinados y que dan tasas por arriba del 20%. mientras que los que son avalados están rindiendo entre 11% y 13%. Hay muchas oportunidades también en el ROFEX a través de fideicomisos cubiertos con futuros de commodities.

Usted maneja un fideicomiso agropecuario, ¿cómo trabaja?

El capital mínimo para ingresar es AR$ 15 mil. La particularidad que tiene es que no sólo es agrícola sino que también es ganadero. En este negocio, se compran terneros y se venden novillos en un período anual como alternativa de inversión. Respecto a la parte agro, sembramos soja, maíz y girasol, luego vendemos y repartimos el dividendo. Es un fideicomiso mixto pero a su vez la parte agro y la pecuaria tienen balances separados, bajo un solo nombre y un solo CUIT. Esto se hace para poder aprovechar los IVAs fiscales de la agricultura para la ganadería y viceversa. En el mercado ganadero uno paga de IVA y en el agropecuario, por las retenciones y demás, queda mucho crédito fiscal. Cuando uno cobra el IVA ganadero, libera el otro sin necesidad de estar haciendo solicitudes a la AFIP. El inversor puede suscribirse tanto a uno como a otro. O a los dos juntos.

¿Qué pooles de siembra están manejando actualmente y presentan oportunidades para el inversor?

El negocio del pool de siembra y del fideicomiso agrícola es el mismo, pero el principal problema de los pooles de siembra es su inseguridad jurídica, distinto de los fideicomisos financieros, que cuentan con un apoyo legal. Este último no paga ganancias, sólo lo hace el inversor, mientras que el pool de siembra termina pagando doble imposición de ganancias: paga el pool por ser una persona jurídica y además el inversor. Es plata a riesgo total.

¿Qué otros commodities agrícolas ve atractivos para el inversor minorista?

A nosotros nos gusta el girasol y no nos gusta el maíz porque tiene el precio muy distorsionado. Nos parece que es importante continuar con la siembra de maíz por una cuestión de la rotación de cultivos y cuidado del suelo, entre otras. Aparecen otros jugadores que no son commodities sino que son “cultivos especialities”, como el garbanzo o la cebada. Se trata de cultivos alternativos que este año no estamos haciendo porque en escenarios económicos adversos tenemos que jugar y cubrirnos con jugadores internacionales que nos aseguren el cobro.

Ing Matías Tortorella